Bithumb 永续合约和交割合约对比
Bithumb 作为韩国领先的加密货币交易所，为用户提供了多样化的交易产品，其中永续合约和交割合约是两种重要的衍生品交易方式。尽管都旨在为投资者提供杠杆交易和风险对冲工具，但两者在结算机制、合约期限、资金费用等方面存在显著差异。理解这些差异对于在 Bithumb 上进行有效交易至关重要。
合约期限和结算方式
永续合约最显著的特征在于其无到期日特性。交易者可根据市场情况和自身策略，无限期持有仓位，前提是账户维持保证金水平高于交易所规定的最低标准。 永续合约采用名为“资金费用”的机制，定期在多头和空头交易者之间进行费用交换，从而有效地将合约价格锚定至标的资产的现货价格，防止合约价格与现货价格出现过大偏差。该机制通过调节多空双方的持仓成本，激励交易者朝着平衡现货与合约价格的方向进行操作。
与永续合约不同，交割合约预先设定了明确的到期日，意味着合约在到期日必须进行结算。 Bithumb 等交易所通常提供多种交割合约类型，包括季度合约和月度合约。 季度合约通常在每个季度的最后一个交易日进行结算，而月度合约则在每个月的最后一个交易日进行结算。 在合约到期时，交易所将根据预先确定的结算价格，自动平仓所有未结清的头寸。结算价格通常参考标的资产在到期前一段时间内的现货价格指数，以避免市场操纵。交割合约的结算机制为交易者提供了一个明确的风险管理框架，同时也为套利交易创造了机会。
资金费用（Funding Rate）：永续合约价格稳定机制
资金费用是永续合约市场的一项关键机制，其核心目标是将永续合约的价格锚定于标的资产的现货价格，确保两者价格趋同。它并非交易手续费，而是多头和空头之间周期性的支付费用。当永续合约价格高于现货价格，市场呈现多头主导时，资金费用为正，这意味着做多头寸的交易者需要向做空头寸的交易者支付资金费用，以降低多头持仓的吸引力。相反，如果永续合约价格低于现货价格，表明市场空头力量更强，资金费用则为负，此时做空头寸的交易者需要支付资金费用给做多头寸的交易者，以此鼓励多头并平衡市场。
资金费用的结算频率通常为每 8 小时一次，但具体的结算周期可能因交易所而异。结算过程直接在交易者的账户余额中反映，无需手动操作。因此，交易者必须密切监控资金费率的变化，因为它直接影响其交易策略的盈亏状况。长期持有头寸的交易者尤其需要重视资金费用，因为累积的资金费用可能显著影响最终收益。较高的正资金费用可能侵蚀多头利润，而负资金费用则可能增加空头的成本。
与永续合约不同，传统的交割合约并不存在资金费用机制。交割合约的价格主要由市场供需关系决定，并且会受到到期日临近的影响。随着到期日接近，交割合约的价格通常会更加接近现货价格，最终在到期时与现货价格一致。因此，交割合约的交易策略与永续合约存在显著差异。
保证金要求
永续合约和交割合约都需要存入一定数量的保证金，才能成功开立仓位并维持头寸。Bithumb 平台采用两种关键的保证金类型：初始保证金和维持保证金，它们在风险管理中扮演着至关重要的角色。
- 初始保证金： 这是开立新仓位所需的最低保证金金额。初始保证金比例与允许的最大杠杆倍数直接相关；初始保证金比例越高，交易所允许的杠杆倍数就越低，反之亦然。这有助于限制交易者的潜在风险敞口。例如，一个 5% 的初始保证金比例意味着交易者可以使用高达 20 倍的杠杆（1 / 0.05 = 20）。
- 维持保证金： 这是维持现有仓位所需的最低保证金金额。如果账户的保证金余额下降到低于维持保证金要求，交易者的头寸将会被强制平仓，也就是通常所说的“爆仓”。维持保证金比例通常低于初始保证金比例，因为它反映了维持现有头寸所需的较低风险。维持保证金旨在防止账户出现负余额，并保护交易所免受交易者违约的风险。
尽管永续合约和交割合约都采用初始保证金和维持保证金的概念，但是具体的保证金比例可能会因合约类型、标的资产的波动性以及账户的风险等级而有所不同。交易者务必仔细阅读 Bithumb 交易所的相关条款和条件，并深入了解不同合约的具体保证金要求。还应注意，交易所可能会根据市场情况随时调整保证金比例，因此定期检查账户状态和保证金要求至关重要。理解并有效管理保证金是成功进行加密货币合约交易的关键。
交割机制
交割合约的交割是它与永续合约最显著的区别之一。 在交割合约到期时，系统会自动强制平仓所有未结头寸，并以预先确定的结算价格完成最终结算。 结算价格通常并非到期日当天的单一现货价格，而是选取到期日前一段时间内，例如30分钟或1小时，标的资产现货价格的加权平均值，这样做是为了最大程度地减少市场操纵的可能性，并确保结算价格更准确地反映市场的真实价值。具体的计算方式会在合约条款中详细说明。
交易者必须高度重视并密切关注交割日期。 在交割日到来之前，交易者可以选择主动平仓以结束交易，或者选择接受交割（如果合约支持）。 如果交易者未能及时采取行动平仓，他们的未平仓头寸将会按照结算价格被自动强制平仓，这可能会导致超出预期的损失，也可能带来意料之外的利润，具体取决于交易者持仓的方向和结算价格。需要注意的是，不同的交易所和合约类型，对于未平仓头寸的处理方式可能存在差异，务必仔细阅读相关条款。
永续合约由于其设计特性，没有固定的到期日，因此也就无需进行交割。 交易者可以根据自己的交易策略和市场判断，无限期地持有头寸，而无需担心到期交割的问题。 但需要注意的是，交易者必须始终满足交易所或经纪商规定的维持保证金要求，否则将面临强制平仓的风险。 永续合约通常会收取资金费率，这也会影响交易者的整体盈利或亏损。
流动性
流动性在加密货币衍生品交易中至关重要，它直接影响交易的成本和效率。永续合约因其无需交割、持续交易的特性，以及广泛的交易者参与，通常比交割合约拥有更高的流动性。这意味着在永续合约市场上，买卖订单更容易成交，订单簿深度更厚，价格发现机制更为高效。
更高的流动性意味着更小的滑点，即实际成交价格与预期价格之间的偏差更小。这对于高频交易者和对价格敏感的交易者尤为重要，他们需要快速执行订单并尽可能减少交易成本。更高的流动性还意味着更快的订单执行速度，减少了等待成交的时间，从而降低了交易风险。
交割合约的流动性通常在临近交割日期时显著增加。这是因为许多交易者会在交割前平仓或调整仓位，导致交易活动增加。此时，交割合约的流动性可能会与永续合约相媲美，甚至在某些情况下更高。因此，交易者在选择合约类型时，需要考虑交易的时间窗口和合约的剩余时间，以评估其流动性状况。
交易者应根据自身交易策略、风险承受能力和交易时间，谨慎选择流动性合适的合约类型。对于需要快速成交和低滑点的交易，流动性高的永续合约可能是更好的选择。而对于希望参与交割或对交割日期有特定策略的交易者，交割合约可能更适合。在做出决策前，务必仔细研究市场数据，评估不同合约类型的流动性状况，并考虑潜在的风险。
风险管理
永续合约和交割合约作为杠杆化的金融工具，显著放大了潜在收益，同时也伴随着高度的风险。进行合约交易前，交易者务必深入理解杠杆机制及其固有的风险特征。有效的风险管理策略是保障资金安全的关键，交易者应积极采取措施来规避潜在的损失。
- 止损单： 止损单是一种预先设定的指令，当市场价格向不利方向变动并触及预设的止损价格时，系统将自动执行平仓操作，从而限制交易可能产生的最大亏损。合理的止损位设置应充分考虑市场波动性、交易品种的特性以及自身的风险承受能力。
- 止盈单： 止盈单同样是一种预先设定的指令，当市场价格向有利方向变动并触及预设的止盈价格时，系统将自动执行平仓操作，确保锁定既定的利润。止盈位的设置应基于对市场趋势的判断和对潜在利润空间的预期。
除止损和止盈策略外，交易者还应密切关注市场的整体波动情况，尤其是加密货币市场的高波动性特点。对于永续合约交易者，资金费率是影响交易成本的重要因素，需要密切关注并根据市场状况和资金费率的变化，适时调整持仓头寸，以优化交易策略和降低交易成本。同时，持续学习和掌握新的交易策略，并将其纳入风险管理体系中，以适应不断变化的市场环境。
适用场景
永续合约与交割合约因其内在机制差异，适用于不同的交易策略、风险偏好及投资目标。
- 永续合约： 永续合约凭借其独特的无到期日特性，尤其适合长期持有策略，允许交易者在无需定期展期的情况下持续持有仓位，捕捉长期趋势。永续合约市场通常具备较高的流动性，结合其资金费用机制，也为高频交易者和套利者提供了丰富的交易机会。高频交易者可以利用频繁的价格波动进行快速交易，而套利者则可以通过同时在不同交易所或永续合约与现货市场之间进行交易，利用价格差异获利。资金费用机制，即多空双方根据市场供需情况定期支付或收取费用，也为套利交易提供了额外的策略维度。
- 交割合约： 交割合约由于其预设的到期交割日，更适合于短期投机和对冲特定时间段内的价格风险。对于希望在特定时间范围内锁定资产价格的交易者，交割合约提供了一种有效的工具。例如，矿工可以通过卖出交割合约来锁定未来产出的收益，或者企业可以通过买入交割合约来对冲原材料价格上涨的风险。同时，交割合约的到期结算机制也吸引了部分短期投机者，他们试图预测到期日前的价格走势，并在结算日之前进行交易以获取利润。然而，需要注意的是，交割合约在到期日附近的波动性可能会显著增加，交易者应谨慎评估风险。
Bithumb 的永续合约和交割合约是两种不同的衍生品交易工具，各自具有独特的优势和劣势。 永续合约以其无到期日和资金费用机制而闻名，而交割合约则以其明确的到期日和交割机制而著称。 交易者应充分了解这两种合约的差异，并根据自身的交易策略和风险偏好，选择合适的合约类型。
